- 发布日期:2024-08-30 06:35 点击次数:171
这个时候,医生会建议,做一下肠镜检查,是不是肠道里长了恶性肿瘤,检查一次就知道了。
西格尔教授的《投资者的未来》,是对我影响比较大的一本书。
美国的杰里米·西格尔教授,有两本书比较有名。一本是《股市长线法宝》,另一本是续作《投资者的未来》,我在几年前都读了,最近偶尔翻一翻,仍然有很多启发。
西格尔教授的研究,最大的启发是回溯足够久的历史。例如在《投资者的未来》里,他回看了美国股市从1957年到2003年的演变,在足够久的历史来看,很容易找出浅显的结论。
比如长线来看,股市的收益率是远高于房产、债券、贵金属等等。究其原因,其实不太复杂,因为股市里的上市公司,往往是一个国家里最优秀的一批企业集合。
作为一个国家最优秀的企业集合,长期持有这个集合的股权收益,高于社会其他渠道的收益率,算是顺理成章的事。
再比如,西格尔教授对“高增长”的企业收益,并不是很感冒。原因是高增长的企业,尤其是创新企业,往往会享受高估值,这代表的背后意义,是市场对这类股票有过高的预期。
过高的预期加上过高的估值,意味着这些高增长的企业,需要长期保持高增长来兑现。但是在漫长的时间来看,不管是什么行业或者什么企业,都会走向价值回归,高增长是难以保持的。
这对我的启发很大,像我这样长期配置的投资者,其实很少碰高增长+高估值的股票。这看起来让我“损失”了很多,准确说是“少赚”了很多。
在我看来,客观地看这也让我避开了很多大坑。作为长期主义的价值投资者,“把每一次都做对”是次要的,尽可能减少犯错,尤其是犯大错的频次,这是更重要的。
重点说说,西格尔认为,什么样的股票值得买?
他的看法是:购买那些拥有可持续现金流,并将这些现金流以股利形式返还给投资者,并且相对于预期增长而言有这合理价格的公司股票。
反过来看,什么样的股票不值得买?西格尔的看法是:要看重避免首次公开发行的股票、热门股票和其他那些被普遍认为“必须”投资的公司和行业。
比较起来,就很容得出西格尔的结论,说白了也不复杂,就是好公司(愿意分红的),低价格(预期增长下的合理价格)。
这看起来,实在没什么稀奇,但是在漫长的数据回测里,反而是这类保守的,看起来一点也不特别的策略跑赢了。就我个人而言,我不仅赞同西格尔教授,也算是身体力行的实践者。
我自己的持仓,一点也不特别,无非是一大把大蓝筹。他们的特点如何?和西格尔教授说的差不多,就是拥有可持续的现金流,愿意分红返还给股东,它们的价格相较于预期增长也很合理。
几年前长江电力、中国神华、中国石化等等,对照起来看,其实都是一类股票,当然这些也确实是我持仓池的重要构成。
今年红利股的走势比较好,持股收息的声音又起来了,我反而比较多的提示风险。就好像很多人说,4.6元的农业银行有投资价值,我就纳闷了,去年农业银行2.9元的时候,这些人在哪里呢?
到底是价值投资者股票交易平台排名,还是听风就是雨的跟风者?
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